华尔街:特朗普正在支付“白痴溢价” 10年期美债收益率创

华尔街:特朗普正在支付“白痴溢价” 10年期美债收益率创下近20年最大单周涨幅，美国经济学家“这太可怕了”！！
【华尔街:特朗普正在支付“白痴溢价”】2025年，特朗普政府以“纠正贸易逆差”为由，对全球主要经济体加征“对等关税”，宣称旨在迫使贸易伙伴“公平竞争”。然而，这一政策自实施以来便陷入反复无常的怪圈。4月2日：特朗普签署行政令，宣布对100多个贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，包括对英国10%、欧盟20%、日本24%、韩国25%、印度26%、越南46%等，并对部分国家征收更高关税。4月9日：政策正式生效后，特朗普突然宣布对75个国家暂停关税90天，试图以此作为谈判筹码。4月11日：在暂停关税期间，特朗普又改口称，若无法达成协议，将恢复更高关税，甚至单独对中国加征至145%。而如今，美股市场的震荡令华尔街斥责：特朗普正在支付“白痴溢价”！！行情数据显示，截止本周五收盘，素有“全球资产定价之锚”之称10年期美债收益率已创下了逾20年来的最大单周涨幅，因投资者持续撤出美国资产。“这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率，”瑞银集团首席策略师Bhanu Baweja表示，“如果把波动性计入全球无风险利率，那将颠覆所有市场。”

华尔街:特朗普正在支付“白痴溢价”

【华尔街:特朗普正在支付“白痴溢价”】2025年，特朗普政府以“纠正贸易逆差”为由，对全球主要经济体加征“对等关税”，宣称旨在迫使贸易伙伴“公平竞争”。然而，这一政策自实施以来便陷入反复无常的怪圈。4月2日：特朗普签署行政令，宣布对100多个贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，包括对英国10%、欧盟20%、日本24%、韩国25%、印度26%、越南46%等，并对部分国家征收更高关税。4月9日：政策正式生效后，特朗普突然宣布对75个国家暂停关税90天，试图以此作为谈判筹码。4月11日：在暂停关税期间，特朗普又改口称，若无法达成协议，将恢复更高关税，甚至单独对中国加征至145%。而如今，美股市场的震荡令华尔街斥责：特朗普正在支付“白痴溢价”！！行情数据显示，截止本周五收盘，素有“全球资产定价之锚”之称10年期美债收益率已创下了逾20年来的最大单周涨幅，因投资者持续撤出美国资产。“这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率，”瑞银集团首席策略师Bhanu Baweja表示，“如果把波动性计入全球无风险利率，那将颠覆所有市场。”

​Garvey表示，本周临近结束之际，美国国债收益率的再度大幅飙升，无疑向市场释放了一个强烈的信号——“美国国债的风险溢价依旧处于高位”。风险溢价，简而言之，就是投资者在面对长期贷款所蕴含的风险时，所要求获得的额外利息补偿。这一现象的出现，对于特朗普政府而言，无疑是一个愈发值得警惕的信号。事实上，特朗普本人在本周也公开承认，暂停全球关税攻势的部分原因，正是出于“市场开始感到恐慌”的考量。这一表态，无疑从侧面印证了债券市场动向对美国政府决策产生的深远影响。凯投宏观（Capital Economics）集团首席经济学家尼尔·谢林（Neil Shearing）更是直言不讳地指出，几乎可以肯定的是，正是债券市场的波动，而非股票市场的起伏，迫使美国政府改变了原有的立场。毕竟，债券市场才是为政府设定借贷成本的关键所在。

除此之外，美国国债的资金来源问题也日益凸显，引发了市场的广泛担忧。美国的主要海外“债主”中，不乏特朗普此轮对等关税政策下的重点目标。尽管这些国家在与美国的贸易中享有巨额顺差，但按照传统做法，它们往往会将美元收入用于购买美国国债，从而为美国政府提供重要的融资支持。然而，随着特朗普政府致力于减少贸易赤字，一个现实的问题也随之浮出水面：如果贸易赤字得到有效控制，世界其他国家是否还会继续为美国的财政赤字提供资金支持，这无疑成为了一个未知数。

​“美国将被视为不可靠的伙伴，导致各国试图减少与美国的贸易联系，增加彼此间的贸易联系。即使在地缘政治方面，欧洲也会将美国视为不可靠的盟友，从而更加注重自力更生。”杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示。​Kumar目前建议投资者将资金转而投向欧洲和亚洲，并表示美国将不得不支付更多利息来吸引全球投资者，但考虑到眼下高达36万亿美元的天量国债规模，这无疑将代价高昂。

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而最终，“白痴溢价”持续的时间越长，美国经济受损就将越深。

​贝耶斯商学院金融学教授Stephen Thomas表示，全球财政压力的威胁现在正因市场信任的崩溃而变得更加严重。特朗普持续散布着虚假信息，削弱公众对美国政府决策的信任，继而传导至债券市场。

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多位美国经济学家公开警告，特朗普的关税政策可能引发经济衰退。彼得森国际经济研究所测算，关税或导致美国通胀上升0.5-1个百分点，家庭年均支出增加1500-2000美元。穆迪预测，若贸易战全面升级，美国GDP可能下降1.7%，失业率升至7%。企业界反应强烈，通用汽车、苹果、摩根大通等企业高管组成的“商业圆桌会议”警告，最新关税政策可能对美国经济产生不利影响。

世界贸易组织（WTO）总干事伊维拉批评美国单边行动违反WTO规则，可能引发各国效仿，导致全球关税壁垒螺旋上升。金融市场反应剧烈，美股期货大幅下跌，纳指期货跌幅超4%，避险资产（黄金、比特币）上涨，显示市场恐慌情绪。标准普尔全球市场情报公司下调2025-2027年美国GDP增长预期至均低于2%。

特朗普声称关税旨在“重振制造业”，但历史经验表明，贸易战没有赢家。欧盟、加拿大等已拟定反制清单，针对美国农产品、汽车等征收报复性关税。加拿大总理卡尼警告，美国此举将“从根本上改变全球贸易体系”。中国则通过技术管制、消费市场冲击等组合策略，迫使美国从芯片到牛肉全面承压。

特朗普的“对等关税”政策暴露了美国在贸易政策上的双重标准和霸权思维，不仅损害盟友利益，也加剧了全球贸易不确定性。各国通过联合声明、法律诉讼、经济反制等手段，表明维护多边贸易体系的决心。正如欧盟主席冯德莱恩所言，贸易战没有赢家，唯有通过对话与合作，才能重建公平、稳定的全球贸易秩序。

​早在4月9日，美股三大指数当日高开后迅速跳水，道指盘中高位狂泻超2000点，标普500指数抹平超4%涨幅转跌，早盘涨超4%的纳指也收跌超2%。科技巨头们损失惨重，苹果股价一度较日高跌11%，最终收跌5%；英伟达早盘涨超8%，收跌超1%；特斯拉早盘涨超7%，收跌近5%。中概股指数更是连续两日收跌超5%，阿里巴巴跌超6%。

4月9日，美股的跌势并未停止。道指跌0.84%，收于37645.59点；纳指下跌2.15%，报收15267.91点；标普500指数下跌1.57%，收于4982.77点。大型科技股普遍下跌，特斯拉下跌4.9%，亚马逊下跌2.62%，英伟达下跌1.37%，苹果下跌4.98%。纳斯达克金龙中国指数收跌4.95%，热门中概股如拼多多跌6.03%、百度跌3.64%、理想汽车跌8%、哔哩哔哩跌4.74%，阿里巴巴跌6.26%。

美国“对等关税”政策不仅对美股造成了巨大冲击，其影响还迅速蔓延至全球股市。4月3日以来，全球股市市值已经缩水10万亿美元，略高于欧盟GDP的一半。其中，美国股市自身损失惨重，美股七大科技巨头市值在此期间内总计蒸发约1.65万亿美元。

亚洲股市同样未能幸免。4月7日，亚洲股市早盘大跌，香港恒生指数跌超10%，台湾加权指数跌超9%，东京日经225指数跌超7%。截至4月7日收盘，沪指跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%，北证50指数跌17.95%，全市场超5200只个股下跌，逾2900股跌停。

欧洲股市在经历短暂反弹后也受到拖累。尽管欧洲STOXX 600指数在4月9日收涨2.72%，创2022年11月份以来最佳单日表现，但在此之前，全球贸易紧张局势的升级也对其造成了压力。

美国“对等关税”政策之所以引发如此剧烈的股市震荡，主要有以下几方面原因。

1.贸易保护主义加剧

美国实施的“对等关税”政策是典型的贸易保护主义措施。这种单边主义行为破坏了全球贸易秩序，加剧了贸易紧张局势。贸易保护主义会导致全球贸易量下降，企业面临更高的贸易成本和不确定性，从而影响企业的盈利预期和投资决策，进而对股市造成负面影响。

2.供应链受阻

美国加征关税将导致全球供应链受到严重冲击。许多企业依赖全球供应链进行生产和销售，关税的增加将导致企业的原材料成本上升，生产效率下降，产品价格上升。这不仅会影响企业的竞争力，还可能导致企业利润下滑，甚至面临倒闭的风险。例如，日本车企35%的零部件依赖中国生产，加税将导致成本激增和产能停滞；特斯拉计划将上海工厂40%产能转移至墨西哥，以规避关税。

3.投资者信心受挫

美国“对等关税”政策的不确定性引发了投资者的恐慌情绪。投资者担心贸易战会进一步升级，对全球经济造成更大的冲击，从而导致企业盈利下降、失业率上升等问题。在这种情况下，投资者纷纷抛售风险资产，转而寻求避险资产，如黄金等。4月7日，现货黄金盘中波动超80美元，最高触及3055美元/盎司。

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